玉渊谭天丨高关税下美国创业者的实在心声：我国能给的 美国给不了
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在伯克希尔哈撒韦坐落奥马哈的总部，那座被出资者奉为圣地的灰色小楼里，巴菲特正用创纪录的3342亿美元现金储藏书写着新的出资传奇。这一数字较2023年末激增48%，相当于道琼斯工业指数总市值的8.3%，乃至超越越南全年GDP总量。
"现金是氧气，99%的时刻你不会注意到它，但当你需求时，它有必要在那里。"巴菲特在2024年股东大会上的告诫，在当时商场动乱中得到完美验证。当标普500指数年内动摇率攀升至28%的前史高位，当科技股遭受23%的深度回调时，伯克希尔的现金储藏不只成为抵挡危险的巩固盾牌，更化作伺机而动的战略利器。
财务数据显现，伯克希尔已接连九个季度坚持股票净卖出状况，累计套现超1340亿美元。这种"只减不增"的操作战略看似保存，实则暗含深意：经过剥离高估值财物、回笼资金，巴菲特成功将出资组合的久期从7.2年紧缩至5.8年，一起将现金类财物占比提升至22%，创下2008年金融危机以来的新高。
"这不只是危险对冲，更是认知变现。"晨星公司分析师Greggory Warren指出，"当商场还在争辩'软着陆'仍是'阑珊'时，巴菲特现已用真金白银为最坏状况做好预备。"
在马斯克、贝索斯等科技新贵财富大幅缩水的布景下，巴菲特的价值出资哲学再次闪烁才智光辉。年内伯克希尔前五大持仓——苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙——均完成正收益，其间苹果股价逆势上涨12%，为组合奉献超200亿美元收益。
"科技股的估值就像青春期的荷尔蒙，总是简略失控。"巴菲特在股东信中如此点评当时科技股泡沫。当特斯拉市盈率从2021年的200倍回落至现在的35倍，当纳斯达克指数年内两度触发熔断机制时，伯克希尔的持仓组合却展示出惊人的抗跌性：金融股获益于利率上升，消费股享用通胀盈利，动力股则乘着大宗产品牛市披荆斩棘。
这种"传统对立科技"的布局战略，在职业轮动加重的商场环境中凸显优势。数据显现，伯克希尔出资组合的贝塔系数仅为0.72，明显低于标普500的1.0基准，意味着在商场跌落时其跌幅仅为大盘的72%。而高达3.8%的股息率，更在动乱市道中供给了安稳的现金流支撑。
当全球出资者为特朗普关税方针惶惶不安时，巴菲特却在悄然布局。最新监管文件显现，伯克希尔在2024年一季度大举增持西方石油，使其持股份额打破30%大关；一起以116亿美元收买Alleghany稳妥，连续其"危机中捡金子"的传统。
"商场惊惧是价值出资者的朋友。"巴菲特在致股东信中写道。前史数据显现，伯克希尔曩昔五次严重收买均产生在商场暴降期间：2008年金融危机时收买高盛和通用电气优先股，2020年疫情迸发时增持雪佛龙，每次出手都精准踩在商场心情冰点。
这种逆向思想在当时商场得到完美演绎。当硅谷银行关闭引发区域性银行危机时，伯克希尔决断增持美国银行至13.1%的持股份额；当日本股市因日元价值降低而剧烈动摇时，其五大商社持仓却创下前史新高。这些操作不只带来丰盛报答，更重塑了商场决心。
巴菲特的逆势增加，正引发全球财富地图的深入革新。在彭博亿万富翁指数前20强中，仅有他和欧莱雅继承人贝当古·梅耶尔完成财富正增加。这种"传统产业VS科技新贵"的财富分解，折射出全球经济结构的深层调整。
"这不是简略的职业轮动，而是价值出资理念的成功。"宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授Jeremy Siegel指出，"当生长股估值回归均值，当利率环境产生反转，那些坚持安全边沿的出资者终将取得奖励。"
数据印证了这种趋势：伯克希尔的市净率仅为1.3倍，远低于标普500的4.2倍；其出资组合的ROE（净财物收益率）高达18%，是科技股平均水平的两倍。这种"轻视值+高报答"的组合，在加息周期中展示出强壮生命力。
面临未来不确定性，巴菲特已备好三大取胜法宝：
1. 现金为王：保持至少20%的现金储藏，保证在极点商场条件下具有肯定主动权
2. 动力+消费：持续加码动力基础设施和必选消费范畴，对冲经济阑珊危险
3. 稳妥浮存金：使用伯克希尔旗下稳妥业务的1640亿美元浮存金，完成"零本钱"杠杆出资
"咱们不是在猜测风雨，而是在制作方舟。"巴菲特在最新访谈中的比方，提醒了其出资哲学的中心要义。当全球金融商场在关税阴云中剧烈震动时，这位94岁的出资大师正用3342亿美元的现金堡垒，为出资者守护着穿越风暴的期望。
本文源自：金融界
作者：青枫
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